制造业PMI连续三个月回落 稳增长需“未雨绸缪”
PMI指数继续小降 原材料价格指数高位回落
PMI分项指数显示，同上月相比，新订单指数、积压订单指数、产成品库存指数、原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数上升，指数升幅在0.2至0.7个百分点之间;生产指数、新出口订单指数、采购量指数、进口指数、购进价格指数、出厂价格指数和生产经营活动预期指数下降，指数降幅在0.2至11.6个百分点之间。
国家统计局特约分析师张立群认为，6月PMI指数继续小幅下降，但仍保持在荣枯线之上，表明经济继续保持平稳恢复态势；但回升势头有所减弱。新订单指数小幅提高而出口订单指数小幅下降，反映内需与外需有此涨彼消的转换苗头;总需求回暖仍较为缓慢。
值得关注的是，近期出台的一系列“保供稳价”政策效果显现，制造业价格快速上涨得到初步遏制。本月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数均由升转降，分别为61.2%和51.4%，低于上月11.6和9.2个百分点。从主要原材料购进价格指数看，除石油煤炭及其他燃料加工业继续攀升外，其他行业均明显回落。
中国物流信息中心分析师文韬表示，回顾二季度，经济整体保持平稳恢复，制造业PMI均值为51%，生产指数和新订单指数分别在52%和51.5%附近小幅波动，表明供需增势相对稳定。其中6月份生产指数较上月回落0.8个百分点至51.9%，一个原因是局部地区疫情反复对生产有短期性影响。从指数走势来看，经济中存在部分不稳定因素，在经济的长期稳定恢复过程中应着力解决。
非制造业增长短期波动 下半年消费复苏有望加快
6月，非制造业商务活动指数为53.5%，低于上月1.7个百分点，非制造业延续扩张态势，但扩张力度有所减弱。
分行业看，建筑业商务活动指数为60.1%，与上月持平。服务业商务活动指数为52.3%，低于上月2.0个百分点。从行业情况看，邮政、电信广播电视卫星传输服务、货币金融服务、资本市场服务、保险等行业商务活动指数位于59.0%以上较高景气区间;航空运输、住宿、餐饮、房地产、租赁及商务服务等行业商务活动指数位于临界点以下。
新订单指数为49.6%，比上月下降2.6个百分点，低于临界点，表明非制造业市场需求较上月有所减少;投入品价格指数为53.4%，比上月回落4.3个百分点，高于临界点，表明非制造业企业用于经营活动的投入品价格涨幅明显收窄;销售价格指数为51.4%，低于上月1.4个百分点，高于临界点，表明非制造业销售价格涨幅回落。
中国物流与采购联合会副会长蔡进认为，2021年6月份，商务活动指数降至53.5%，新订单指数降至50%以下，从业人员指数也有小幅回落，表明非制造业增长短期有所波动。一方面，受部分地区疫情的影响，航空运输、住宿餐饮以及文体娱乐相关活动快速回落是导致非制造业增长波动的主要因素。另一方面，经过5月份长假相关消费的集中释放，6月相关需求有所降温，淡季因素也造成了非制造业增长的波动。
植信投资研究院宏观高级研究员罗奂劼指出，服务业活动预期指数继续保持在高位景气区间，且高于近年同期水平，反映服务业企业对市场发展前景持续看好，表明下半年消费全面复苏有望进一步加快。
经济增长面临下行压力 稳增长需“未雨绸缪”
作为反映经济变化趋势的先行指标，制造业PMI连续3个月下滑在一定程度上意味着经济增长面临下行压力，下半年稳增长的需要将上升。
中金公司近日发布的展望报告指出，下半年GDP增速无论同比还是环比都将呈现走弱状态。主要的下行风险在于，受到就业和债务等因素制约，消费的反弹速度相对有限，尽管两年平均增速将逐渐走高，但年底前难以回到疫情之前水平。
瑞银财富最新发布的报告称，中国经济虽然率先自新冠疫情中复苏，并带动亚太区去年及今年上半年的增长;但步入下半年，在压抑需求减退、出口放慢、房地产调控持续及原材料价格上升压缩企业边际利润等因素下，中国经济将面对下行压力，预期下半年GDP按年增速将放缓至5-6%。
国家信息中心首席经济师祝宝良认为，我国经济下半年基本进入与新冠肺炎相伴随的常态运行状态，所谓常态运行，一是实际经济增速基本回到潜在经济增速附近;二是从出口看，疫情带来的医药产品、宅经济产品、订单回流拉动出口的因素逐步消失，出口增长基本与世界经济匹配，出口量增速基本回到过去十年3%左右的水平;三是宏观调控政策恢复稳健状态。
近期，国家发展改革委、工业和信息化部等部委密集摸底经济形势，一些地方和行业协会也组织召开了上半年经济形势分析会。相关会议释放出确保经济平稳运行的明确信号。稳定工业增长、扩大有效投资、进一步扩大内需或是下半年宏观经济政策加力的重点。
中银证券全球首席经济学家管涛表示，今年以来，我国经济继续稳步恢复，一季度经济实际同比增长18.3%，全年实现政府工作报告提出的增长6%以上的目标应没有大的问题，而市场机构和国际组织普遍预测今年经济增长8%-9%。今年将是我国“稳增长”压力最小的时期。然而，随着经济增速回落，今年底明年初“稳增长”压力有可能重新显现，对此需要提前有所考虑。
在东吴证券固收研究员周璐看来，国内制造业投资及消费不乐观，叠加外部因素，如国外疫苗接种进度、美联储Taper等的变化，预计下半年专项债发行节奏将提速，货币政策将维持在较宽松水平。
